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i美股搅局当当私有化 中概股回归套利屡遭阻击

2016-03-10 15:55:09

 海外上市中国公司频频发起的超低价私有化计划受到投资者的阻击。

 
这一包括聚美优品、爱康国宾在内的“中概股私有化遭遇挑战”列表加上了最新的案例:在纽交所上市的中国电商公司“当当”。
 
设在开曼的i美股资产管理有限公司(iMeigu Capital Management Ltd.)向这家在交易额上已经落后于阿里巴巴和京东等竞争对手的电商公司发起不具约束性的私有化要约:以全现金方式收购当当的全部流通股份。
 
这一要约中每存托凭证8.8美元的价格高于当当管理层李国庆及俞渝夫妇的7.8美元出价。2010年当当在纽交所的上市价格为16美元。
 
中概股公司的实际控制人,希望以大幅低于发行价的要约完成私有化,或进一步“回归”中国本土资本市场套利。
 
中概股回归的动力在于:对同一家公司,中国资本市场能够给出较海外市场更高的估值,而事实上,“在美国上市的中国公司某种程度上被低估。”戈壁创投合伙人徐晨表示。
 
徐晨进一步解释,被低估的原因复杂,包括美国投资者对中国公司的了解程度不高,以及中概股之前发生问题降低了投资者预期等。
 
挑战中概股实际控制人“如意算盘”的阻击者意图多样:产业竞争与市场套利均包含在内。
 
体检机构爱康国宾的私有化一案属于前者:竞争对手美年大健康发起了较管理层更高价格的收购要约。
 
若完成收购,则已经收购慈铭体检的美年大健康将进一步扩大其在民营体检行业的优势;若收购失败,亦可阻击爱康国宾回归本土资本市场,阻止其获得更高估值的红利。
 
而此次i美股发起针对当当的私有化要约应属后者:以更高的出价迫使当当管理层提升原有私有化要约的价格,使公开市场投资者获利。截止1月底,i美股所管理的中国互联网主题投资基金持有当当的多头仓位。
 
受i美股参与当当私有化消息的影响,当当3月9日收于7.18美元,上涨8.62%。这一上涨的价格进一步提升了李国庆和俞渝夫妇以原有价格完成私有化的难度。
 
i美股介入中概股私有化已有前例。此前,i美股公开表示,其可能向发出超低价私有化要约的聚美优品创始人陈欧及戴雨森提起“申诉和诉讼”,理由是“怀疑其先操控股价再发出私有化邀约。”
 
陈欧及戴雨森联合私募股权投资机构红杉,于2月18日发出针对聚美优品公司的私有化要约,每存托凭证7美元的开价被市场质疑过低,不及其发行价的三分之一。
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