美股为何大跌?深层次原因是美国已透支财政和

2016年以来的这一轮美股牛市,可以说是特朗普一手促成的。特朗普的所有政策都是高度有利于资本家,有利于股市的。比如对企业的大幅减税,比如不断地施加压力,让美联储降低利率,把实际利率降到负值水平。

在过去的一周,美国主要股票指数下跌超过10%,单周下跌幅度之大,属于二十年一遇的级别。从表面上来看,美股的下跌,是因为新冠疫情在全球的扩散,但更深层次和根本的原因却是其它。

从中国的情况,我们有效的控制了病毒蔓延。根据泰国和新加坡的案例,我们可以推测,即便西方国家对疫情采取比较佛系的态度,进入夏天以后,随着气温的显著升高,疫情也会自然地告一段落。所以,疫情绝不会成为人类的灭族灾难。

国内的投资人都知道,因为股票是企业利润的永续贴现,一次性的事件损害,并不显著影响股票的长期价值。一次性的利润伤害,在整个市值里面扣就可以了。而特殊事件,反而往往引发更多的货币宽松和央行的流动性支持,对股市带来支撑。正是基于这个原因,春节后的第一天下跌后,国内投资者踊跃入市抄底A股,A股指数收复了大部分的跌幅,部分强势指数甚至创出新高。

美国的机构投资者也不会不知道这个道理,那他们为什么对于疫情如此的恐慌,股市的下跌幅度如此之大呢?

这需要我们先回顾一下2016年以来的这一轮美股牛市驱动的原因。在我看来,这一轮美股牛市,可以说是特朗普一手促成的。作为一位亿万富翁资本家,特朗普的所有政策都是高度,有利于资本家,有利于股市的。比如对企业的大幅减税,比如不断地施加压力,让美联储降低利率,把实际利率降到负值水平。

而且,他的这种行为已经到了过度的水平。因为美国已经处于充分就业的状态,失业率低于4%。按照凯恩斯的理论框架,此时是不应该再有财政赤字的。但是特朗普依然让财政赤字维持着非常高的水平。然后,在充分就业的水平下,美国的工资增速一直保持在3%左右的同比增速,CPI也一直位置2%左右。跟2%以下的利率水平,也是不匹配的。